美邦服饰预测未来童装市场空间较大-【新闻】
至2012年1Q,美邦存货已降到23.2亿,其中2011年之前的历史存货中冬装和春装4个亿,夏装4个亿,2012年的夏装新品备货为7个亿,面料辅料及道具1.5个亿。 2012年2Q将继续清理过季库存,预计到2012年中,存货将降至18-20 亿元。
目前美邦的存货周转天数为166天,预计到2012年底,有望降至120天,而目前森马等中国其他休闲品牌的周转天数在70-80天。由于美邦目前有45%的销售来自直营,管道铺货的库存要远高于加盟,我们认为未来美邦降至100天会相对比较合理。
从终端看,加盟门店基本可以实现 80%以上的产品在8折以上销售,且加盟商的库存意识很强,一般在10%-20%,社会库存的担忧不大。相对而言,直营门店承担部分库存产品的消化,6折销售的占比较高。
公司2012年的展店计画比较谨慎,店铺增速由2011年的30%降至5-10%,经营重点将由门店扩张转向现有门店的平效提高。目前公司直营门店的平效增速在20%,加盟门店的平效增速在15%;至2012年1Q,直营平效为2.2万,加盟平效为1.8万,与ZARA、优衣库等国际品牌5万左右的平效相比还有很大差距。未来门店经营的改善情况还需密切观察。
从 Me&City推出以来,由于定位不清,与MB产品结构重迭,导致销售情况不理想,2011年实现销售约8亿元。未来将加大两个品牌的产品差异化,MB定位青春休闲、MC定位商务时尚,以30-40岁的白领为目标客户,更接近ZARA等国际品牌的风格。由于目前国际品牌在二线市场的销售情况还不太理想,MC重新定位之后,经营状况可能会有所改善。
同时中国童装市场尚处起步阶段,还未形成有绝对竞争力的品牌,未来公司也会加大对童装市场的投入。目前 MC kids已实现2亿元销售,偏成人风格,突出“酷”、“潮”;MB 旗下新推出的 MooMoo系列,更活泼童趣,刚刚实现几千万的销售收入,未来市场空间较大。
预计2012、2013 年将分别实现净利润14.78亿元和18.71亿元,同比增长22.55%和26.63%,对应EPS分别为1.47元和1.86元。目前股价对应的PE分别为15.5倍和12.3倍,给予买入的投资建议。
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